經濟學 基本面 川普 雷根 美國財政政策 失業率 通膨 通貨膨脹    

各位聖杯團隊的朋友大家好,我是聖杯團隊總經分析師Elric

歡迎大家來觀看我的總經專欄。

 

淺談利率

 

美國聯邦準備理事會( The Federal Reserve System ),簡稱聯準會

3/22凌晨兩點宣布,決定上調聯邦基準利率一碼(0.25%)

聯邦基金利率目標區間將從1.25%-1.50%升高至1.50%-1.75%

這是201512Fed開始把利率從逼近零調升以來第6次升息。

 

那麼,什麼是升息?升息的意義是什麼?

 

要談升息,必須先從『基準利率』(Benchmark interest rate)開始談起,

基準利率是金融市場上具有普遍參照作用的利率,

其他利率水平或金融資產價格均可根據這一基準利率水平來確定。

 

基準利率也可說是銀行給最優良客戶的短期放款利率

對一般客戶放款利率則參酌客戶信用狀況、申貸金額、期限,

擔保品有無等因素再予加碼,個案貸款利率只能按基準利率加碼,

不得減碼。

 

所以說,不管存放款,基準利率都是由各國中央銀行制定,

再讓各國境內所有銀行遵守的一個市場公定利率,

台灣的基準利率其實就是重貼現率(Discount Rate/Rediscount Rate)

每一季的利率皆可在中央銀行網站上查到。

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這裡要稍微解釋一下重貼現率,一般銀行資金不夠時,

除同業間相互調借外,便向中央銀行融通借款。借款方式,

便是用手上現有的商業票據向中央銀行重貼現,以獲得資金。

這種重貼現時支付的利率叫重貼現率,和存款保證金公開市場操作

並列為央行三大調控貨幣流通量的方式

 經濟學 基本面 存款保證金 公開市場操作  通貨膨脹 利率 重貼現率  

 

 

那麼,調整利率對貨幣流通有什麼影響呢?

利率調降,存款利息低

人們便傾向拿出在銀行的資金投資其他較高報酬的商品,

讓市場上貨幣流通增加,視為寬鬆貨幣的政策,貨幣容易趨向貶值

反之,利率調升讓借貸成本增加,會讓貨幣回流儲備體系中,

貨幣流通減少,本身就容易因為需求增加而供給減少的狀況下升值

 

問題來了,但貨幣的升貶值真的如此簡單而已嗎?

現在是全球化的時代,單一貨幣升貶值受影響的因素很多,

不能單看單一項目,影響一國貨幣有事的因素有下列五項:

經濟發展、外匯存底、失業通膨、利率高低、貨幣政策

 

 

利率高低的調整,還和我們之前提過的通膨有關聯,

因為物價上漲過多時,央行為了維持貨幣的實質購買力,

就會升息(實質利率 = 名目利率 - 通膨),而黃金是沒有利息的貨幣,

所以實質利率過低,黃金就因為保值的預期心理而容易漲價

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除了各國央行的利率外,市場上還有一種利率,稱為同業拆放利率

銀行同業拆放利率(Inter Bank Offered Rate)

是指銀行同業之間的短期資金借貸利率,銀行每天結束營業時,

有些銀行具有超額準備,而有些準備不足,因此,彼此從事隔夜借貸,

以合乎法定準備之金額而次日便清償為貨幣市場短期利率指標之一

 

經濟學 基本面 存款保證金 公開市場操作  通貨膨脹 利率 重貼現率  

同業拆放中大量使用的利率是倫敦同業拆放利率

London Inter Bank Offered RateLIBOR),

LIBOR指在倫敦的第一流銀行借款給倫敦的另一家第一流銀行資金的利率

現在LIBOR已經作為國際金融市場中大多數浮動利率的基礎利率

作為銀行從市場上籌集資金進行轉貸的融資成本,

貸款協議中議定的LIBOR通常是由幾家指定的參考銀行,

在規定的時間(一般是倫敦時間上午 11:00)報價的平均利率,

目前最大量使用的是3個月和6個月的LIBOR。從LIBOR變化出來的,

還有新加坡同業拆放利率(Singapore Inter Bank Offered RateSIBOR

紐約同業拆放利率(New York Inter Bank Offered RateNIBOR

香港同業拆放利率(Hong Kong Inter Bank Offered RateHIBOR)、

上海銀行間同業拆放利率(Shanghai Inter Bank Offered RateShibor)、 

歐元銀行同業拆放利率(Euro Interbank Offered RateEuribor)等等。

 

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一般而言,高利率/高利息貨幣,

會讓保守的投資者傾向買進該國貨幣,2011年澳幣的漲勢,

就是日本的菜籃族:渡邊太太們拋售日圓買進高利息的澳幣炒出來的行情。

 

 

然而,各位可以留意,一般市場上高利息的貨幣,

本身走勢的波動都比較大,如南非幣。

根據投資學的理論,想獲得較高的報酬,必定擔負較高的風險。

此外,貨幣學中的利率平價理論Interest Rate Parity Theory

也會讓遠期外匯的報酬接近利息的利差,被稱作『無風險利率』

 

在兩國利率存在差異的情況下,

資金將從低利率國流向高利率國以謀取利潤。

但套利者在比較金融資產的收益率時,

不僅考慮兩種資產利率所提供的收益率,

還要考慮兩種資產由於匯率變動所產生的收益變動,即外匯風險。

 

 

舉例來說,如果台幣的年利率只有2%時,美元的年利率6%左右,

雙邊的利差大概有4%。如果一年後美元匯率不變,

那麼就會有很多投資者將台幣換成美元,然後存一年美元,

等到期後再將美元換回台幣,不就相當於台幣存款有6%了嗎,

但事實不是這樣,假如外國的投資銀行想獲取無風險利率報酬,

就必須透過遠期外匯市場先行鎖住匯差才有可能,

那麼遠期匯率市場會自動調整,讓資金存放本國及外國的利率是一樣的。

 

假設美元兌台幣匯率是一美元兌33元新台幣,

那一年期的美元遠期匯率經過計算後,約在31.754,如果一年後匯率價格是32

那換美元經過一年後淨賺一點風險也沒有,這就叫做套利(arbitrage)

如果有這種機會,投資者能籌到多少錢都可以投資,勢必引發大量套利潮,

導致一年期遠期美元外匯有大量賣壓,台幣迅速回升至31.754為止。

 

最後,簡單講一下聯準會升息的看法,通膨正緩步上升,商品和非美貨幣、

甚至股市的多頭都還沒完全結束,關鍵在日圓,以後有機會,

我們再來談談這個議題吧!(個人意見僅供參考)

 

 

By Elric

通膨 失業 總經 總體經濟 外匯 外匯新聞 通貨膨脹  

團隊的總經分析師-Elric簡介

學經歷

東海大學經濟研究所

文化大學不動產估價師學分班結業

CFA 國際特許財務分析師 level 1 認證

 

期貨/股票經歷

台指期八年

海外期貨五年

外匯保證金兩年

港股七年

台股六年

美股五年

 

操作經歷

擅長總經分析、ETF操作、順勢交易,曾在香港的私募對沖基金擔任過操盤手!

 

 

 

外匯投資聖杯團隊:

 

外商私人投資機構出身的法奇兒, 

和幾位受其訓練並熱愛操盤的夥伴們,共同組成的外匯操盤團隊!

我們尊重市場趨勢,彙整出一套順勢而為的操作技術與投資心法! 

這套完整的操盤邏輯包含了運用技術指標為進出場依據 

並且透過資金控管部位調控做順勢交易,達到正期望值 

除了外匯,這套操盤邏輯與心法也用在各種金融商品的投資 

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